Stopy procentowe w USA bez szybkich obniżek

Międzynarodowy Fundusz Walutowy ocenia, że inflacja w USA nie wróci do celu Rezerwy Federalnej na poziomie 2% przed początkiem 2027 roku. To oznacza, że na wyraźne obniżki stóp procentowych trzeba będzie jeszcze poczekać.

Ilustracja przedstawiająca rosnące wyzwania fiskalne i opóźniony powrót inflacji do celu Fed.
Źródło: IMF, Article IV Review

W najnowszym przeglądzie amerykańskiej gospodarki eksperci MFW zwrócili uwagę na rosnące nierównowagi fiskalne. Według Funduszu deficyt na rachunku obrotów bieżących jest zbyt wysoki i w najbliższym czasie wyniesie od 3,5% do 4% PKB. Jednocześnie deficyt federalny ma utrzymywać się w kolejnych latach na poziomie 7% do 8% PKB. To ponad dwukrotnie więcej niż zakłada sekretarz skarbu Scott Bessent. Dług publiczny ma z kolei sięgnąć 140% PKB do 2031 roku.

Dyrektor zarządzająca Międzynarodowy Fundusz Walutowy Kristalina Georgieva podkreśliła, że obecny poziom deficytu jest zbyt wysoki. Przedstawiciel MFW na półkulę zachodnią Nigel Chalk zaznaczył, że najlepszą drogą do jego ograniczenia jest konsolidacja fiskalna, a nie cła. To stanowisko pojawiło się po tym, jak Sąd Najwyższy Stanów Zjednoczonych uznał szerokie taryfy wprowadzone przez administrację Donalda Trumpa za nielegalne, co zmusiło rząd do sięgnięcia po inne narzędzia prawne.

Fundusz ostrzega, że rosnący stosunek długu do PKB oraz zwiększający się udział krótkoterminowego zadłużenia stanowią coraz większe ryzyko dla stabilności USA i światowej gospodarki. Jednocześnie prognoza wzrostu gospodarczego na 2026 rok wynosi 2,4%, co oznacza, że gospodarka pozostaje odporna i nie wywiera presji na szybkie luzowanie polityki pieniężnej.

Dzień wcześniej prezydent Donald Trump w orędziu o stanie państwa przekonywał, że koszty kredytów spadają. Twierdził, że oprocentowanie kredytów hipotecznych jest najniższe od czterech lat, a roczne koszty obsługi hipoteki zmniejszyły się o niemal 5 tys. dolarów od początku jego kadencji. Według MFW dane makroekonomiczne nie potwierdzają jednak szybkiej drogi do taniego pieniądza.

Dla rynków ryzykownych aktywów, w tym kryptowalut, oznacza to większą ostrożność. Utrzymująca się inflacja i wysokie deficyty zmniejszają szanse na agresywne cięcia stóp w tym roku. Fundusz nie przewiduje kryzysu, podkreśla jednak, że przy obecnym kierunku polityki fiskalnej obniżki mogą nadejść wolniej, niż oczekują inwestorzy.