GENIUS Act zagraża dolarowi?

Nowa ustawa regulująca stablecoiny w Stanach Zjednoczonych wzbudza niepokój wśród europejskich gigantów finansowych. Amundi, największy zarządzający aktywami w Europie z ponad 2 bilionami euro pod zarządzaniem, ostrzega przed nieoczekiwanymi konsekwencjami tej legislacji.

W czerwcu 2025 roku amerykański Senat uchwalił ustawę GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), która ma stworzyć federalne ramy regulacyjne dla stablecoinów płatniczych. Projekt teraz czeka na głosowanie w Izbie Reprezentantów, zaplanowane na połowę lipca. Amerykańscy politycy postrzegają tę regulację jako sposób na umocnienie pozycji dolara w cyfrowej gospodarce. Wymaga ona, aby stablecoiny były bezpośrednio powiązane z amerykańską walutą, co teoretycznie powinno zwiększyć popyt na obligacje skarbowe USA.

Paradoks regulacji

Vincent Mortier, dyrektor ds. inwestycji w Amundi, przedstawia jednak zaskakującą tezę. Jego zdaniem ustawa może osiągnąć efekt odwrotny do zamierzonego. "Tworząc alternatywę dla dolara amerykańskiego, ryzykujemy jego dalsze osłabienie" - wyjaśnia ekspert w rozmowie z Reutersem.

Mortier wskazuje na psychologiczny aspekt tej regulacji. Gdy kraj aktywnie promuje stablecoiny, może to być odbierane jako sygnał, że jego własna waluta nie jest wystarczająco stabilna. To może podważyć zaufanie do dolara na rynkach międzynarodowych.

Prognozy i obawy

Analitycy JPMorgan przewidują, że do 2028 roku wartość stablecoinów w obiegu osiągnie 500 miliardów dolarów. Ta dynamiczna ekspansja rynku kryptowalut powiązanych z dolarem niesie ze sobą niewiadome. Obecnie ponad 90% stablecoinów jest denominowanych w dolarach amerykańskich, ale znaczna część transakcji odbywa się poza granicami USA. Ta sytuacja rodzi pytania o długoterminowy wpływ na globalne przepływy kapitału i stabilność systemu monetarnego.

Eksperci finansowi obawiają się, że masowa adopcja regulowanych stablecoinów może prowadzić do fragmentacji globalnego systemu płatności. Choć z jednej strony może to zwiększyć popyt na amerykańskie aktywa, z drugiej - może osłabić unikalną pozycję dolara jako głównej waluty rezerwowej świata.

Amundi jako jedna z największych instytucji finansowych Europy sygnalizuje potrzebę ostrożnego podejścia do tych zmian. Mortier podkreśla, że regulacja może być "genialna lub złowroga" - wszystko zależy od tego, jak zostanie wdrożona i jak zareagują na nią globalne rynki.

Przyszłość cyfrowych walut

Ustawa GENIUS ma na celu zwiększenie stabilności finansowej, ochrony konsumentów i wspieranie innowacji w sektorze aktywów cyfrowych. Jednak jej rzeczywiste skutki mogą okazać się znacznie bardziej złożone niż przewidywali jej twórcy.

W erze cyfrowej transformacji finansów, regulatorzy stają przed trudnym zadaniem zachowania równowagi między innowacją a stabilnością. Amerykańska ustawa o stablecoinach może stać się pierwszym prawdziwym testem tego, jak tradycyjne systemy monetarne radzą sobie z wyzwaniami cyfrowymi.

Rosnące zadłużenie USA pogłębia obawy

Sytuacja staje się jeszcze bardziej niepokojąca w kontekście ostatniego zwiększenia amerykańskiego długu publicznego. Stany Zjednoczone po raz kolejny podniosły pułap zadłużenia, co budzi poważne obawy o stabilność globalnego systemu finansowego. Eksperci ostrzegają, że nieskończone drukowanie pieniędzy i zwiększanie długu publicznego nie może trwać bez konsekwencji. Historia gospodarki pokazuje, że nadmierna ekspansja monetarna prowadzi do inflacji, dewaluacji waluty i ostatecznie do kryzysu zaufania do danej waluty. W przypadku dolara amerykańskiego, będącego główną walutą rezerwową świata, takie ryzyko może mieć katastrofalne skutki dla całej globalnej gospodarki. Połączenie rosnącego zadłużenia z nowymi regulacjami stablecoinów tworzy potencjalnie wybuchową mieszankę, która może przyspieszyć proces odchodzenia od dolara jako dominującej waluty międzynarodowej.