SEC zmienia podejście do stablecoinów

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd wprowadziła istotną zmianę dotyczącą sposobu, w jaki domy maklerskie mogą ujmować stablecoiny w swoich bilansach. U.S. Securities and Exchange Commission zaktualizowała sekcję FAQ dotyczącą obowiązków finansowych broker dealerów i wyjaśniła, że stablecoiny mogą być uwzględniane przy obliczaniu kapitału regulacyjnego.

Choć zmiana ma formę krótkiego doprecyzowania, jej znaczenie jest duże. Do tej pory wiele firm stosowało wobec stablecoinów tzw. 100 procentowy haircut. W praktyce oznaczało to całkowite wyłączenie tych aktywów z kapitału regulacyjnego. Trzymanie stablecoinów nie dawało więc żadnych korzyści z punktu widzenia wymogów kapitałowych.

Po aktualizacji wytycznych sytuacja wygląda inaczej. Brokerzy mają stosować jedynie 2 procentowy haircut. Oznacza to, że aż 98 procent wartości posiadanych stablecoinów może być wliczane do kapitału regulacyjnego. Tym samym cyfrowe aktywa powiązane z dolarem zostały potraktowane podobnie jak niektóre instrumenty o charakterze gotówkowym, funkcjonujące już w tradycyjnym systemie finansowym.

Zmiana usuwa wcześniejszą barierę finansową, która ograniczała rolę stablecoinów w regulowanych firmach maklerskich. Ma to znaczenie, ponieważ broker dealerzy odpowiadają za zapewnianie płynności, obsługę transakcji klientów oraz rozliczenia rynkowe. Możliwość traktowania stablecoinów jako kapitału roboczego może ułatwić im angażowanie się w działalność związaną z aktywami cyfrowymi.

Nowe podejście może sprzyjać rozwojowi tokenizowanych papierów wartościowych, handlu aktywami cyfrowymi oraz systemów rozliczeń opartych na technologii blockchain. Jednocześnie sygnalizuje większą gotowość regulatora do włączania wybranych instrumentów krypto w istniejące ramy prawne, zamiast pozostawiania ich na marginesie rynku.

Warto podkreślić, że zmiana ma formę wytycznych pracowników SEC, a nie formalnej regulacji. Pozwala to na szybsze działanie, ale oznacza też, że stanowisko może zostać łatwiej zmienione w przyszłości. Mimo to aktualizacja zmniejsza niepewność po stronie firm działających zgodnie z obowiązującym prawem papierów wartościowych.

Choć decyzja nie była szeroko nagłaśniana, może realnie zwiększyć znaczenie stablecoinów w amerykańskich domach maklerskich i w szerszej infrastrukturze rynków kapitałowych.