Bruksela przygląda się skarbcom DeFi

Komisja Europejska rozważa objęcie pożyczek kryptowalutowych przepisami MiCA. Zmiana mogłaby dotyczyć skarbców DeFi, które zbierają środki użytkowników i przeznaczają je na pożyczki w blockchainie. Zarządzają one miliardami dolarów, ale nie zawsze można wskazać firmę lub osobę odpowiedzialną za ich działanie.

MiCA nie obejmuje obecnie pożyczania i zaciągania pożyczek w kryptoaktywach. 20 maja 2026 roku Komisja rozpoczęła konsultacje dotyczące obszarów pominiętych w rozporządzeniu, w tym DeFi oraz pożyczek kryptowalutowych. Opinie można zgłaszać do 30 września.

Problem polega na tym, że unijne prawo nie definiuje skarbca DeFi. Jego działanie może przypominać działalność zwykłego pożyczkodawcy, lecz zadania są rozdzielone między programy działające automatycznie w blockchainie i kilka osób. Obecne wyłączenie takich skarbców spod MiCA oraz przepisów o funduszach opiera się jedynie na niewiążących interpretacjach.

Przykładem jest Vault V2 protokołu Morpho. Zarządzanie skarbcem podzielono między właściciela, kuratora, alokatora i strażnika. Kurator ustala strategię oraz dopuszczalny poziom ryzyka, alokator rozdziela środki, a strażnik może podejmować działania ograniczające ryzyko. Żadna z tych ról sama w sobie nie oznacza świadczenia regulowanej usługi. Trudno więc ustalić, kto powinien podlegać przepisom.

Jonathan Galea z Cahill Gordon & Reindel ostrzega przed wspólnym traktowaniem wszystkich skarbców DeFi. Niektóre kierują kapitał na rynek pożyczek, a inne kupują i sprzedają kryptoaktywa. Jedna szeroka regulacja mogłaby zatem objąć rozwiązania pełniące zupełnie różne funkcje.

MiCA nie dotyczy usług w pełni zdecentralizowanych, ale może obejmować działalność zdecentralizowaną tylko częściowo. Galea uważa, że podział oparty na stopniu decentralizacji byłby niekorzystny dla młodszych protokołów, które nie zdążyły rozproszyć kontroli.

Yuriy Brisov z Digital & Analogue Partners proponuje, by oceniać budowę skarbca i rzeczywisty wpływ poszczególnych osób. Pożyczki powinny jego zdaniem zostać osobno wpisane na listę regulowanych usług. Założyciel Curve Finance Michael Egorov wskazuje natomiast, że DeFi wymaga innych zabezpieczeń niż tradycyjne finanse i odrębnych zasad.

Obserwuj nas na: